Ik wil alles weten

Wall Street Crash van 1929

Pin
Send
Share
Send


Menigte verzamelen op Wall Street buiten de New York Stock Exchange na de crash van 1929.

De Wall Street Crash van 1929, ook wel de Geweldige crash of de Crash van '29, is de beurscrash die eind oktober 1929 plaatsvond. Het begon op 24 oktober ("Black Thursday") en ging door tot 29 oktober 1929 ("Black Tuesday"), toen de aandelenkoersen op de New York Stock Exchange (NYSE) ) ingestort. De dagen voorafgaand aan de 29e hadden echter ook een enorme omwenteling op de aandelenmarkt meegemaakt, met paniekverkopen en extreem hoge handelsniveaus afgewisseld met korte herstelperioden.

Niet alleen was de gebeurtenis zo groot dat het onvergetelijk was, het feit dat economen niet konden voorspellen is op zichzelf al een grote nota. Hoewel sommige bekende economen, met name die van de Oostenrijkse school, op de hoogte waren van de situatie, werd er geen aandacht besteed aan hun waarschuwingen. Na de crash zakte de wereld in de Grote Depressie, met deze twee gebeurtenissen onlosmakelijk verbonden in de hoofden van mensen. Debat over de oorzaken van de crash en deze wereldwijde depressie gaat nog steeds door, omdat economen en anderen niet alleen proberen het verleden te begrijpen, maar ook van hen te leren en zo een herhaling van de geschiedenis te voorkomen. Hoewel veiligheidsmaatregelen zijn genomen door de New York Stock Exchange en andere beurzen om een ​​crash van een dergelijke omvang te voorkomen, is het een verandering in de houding en acties van degenen die betrokken zijn in de financiële en zakelijke wereld die nodig is om ervoor te zorgen dat het lijden als gevolg van massale werkloosheid en besparingen kan in de toekomst worden voorkomen.

Proloog

Ten tijde van de beurscrash in 1929 was New York City uitgegroeid tot een belangrijke metropool en het district Wall Street was een van 's werelds toonaangevende financiële centra. De Roaring Twenties, een voorloper van de crash, was een tijd van voorspoed en overmaat in de stad en ondanks waarschuwingen tegen speculatie geloofden velen dat de markt hoge prijsniveaus zou kunnen handhaven (Smith 2008). Kort voor de crash verklaarde Irving Fisher beroemd: "Aandelenkoersen hebben bereikt wat lijkt op een permanent hoog plateau" (Teach 2007).

In 1929 kochten zoveel mensen op marge dat ze een schuld van zes miljard dollar hadden opgelopen (Allen 1986). "Kopen op marge" omvat het lenen van geld tegen een lage rente (meestal van een makelaar) om aandelen te kopen, en vervolgens de voorraad als onderpand voor de lening te stellen, in de verwachting dat de aandelenkoers omhoog gaat, wat resulteert in dividenden. Kopen op marge heeft het effect van het vergroten van winst of verlies op veranderingen in de aandelenkoersen, maar het stelt individuen in staat om aankopen te doen zonder contant geld om hen te ondersteunen. Kortom, de bullmarkt op Wall Street die in 1923 begon, leidde tot een ongekende periode van aandelenhandel: "Buitensporige speculaties zorgden voor opgeblazen rijkdom en een gevoel van welvaart gebaseerd op geleend geld" (Geisst 2004).

Tegen 1929 waren er echter tekenen van instabiliteit. Op 3 september bereikte de Dow Jones Industrial Average (DJIA) zijn hoogtepunt en sloot af op 381,7 (The Guardian 2008). De voorspoed kon echter niet eeuwig duren. Tijdens de maand september, en ondanks de piek op de Dow Jones op 3 september, daalde de markt sterk om alleen maar te stijgen en weer te dalen. Het leek op trillingen voor een grote aardbeving, maar niemand hield acht op de waarschuwing. De markt was tijdelijk eerder gezakt, maar kwam altijd sterker terug (Allen 1986).

In de dagen voorafgaand aan Black Tuesday in oktober was de markt ernstig onstabiel. Perioden van verkoop en grote handelsvolumes werden afgewisseld met korte periodes van stijgende prijzen en herstel. Deze schommelingen werden later gecorreleerd met de vooruitzichten voor de passage van de Smoot-Hawley Tariff Act, die vervolgens werd besproken in het Congres (Wanniski 1978).

Na de crash herstelde de Dow Jones Industrial Average zich begin 1930, om vervolgens terug te keren en opnieuw te crashen, en bereikte een dieptepunt van de grote bearmarkt in 1932. De Dow keerde pas eind 1954 terug naar het niveau van vóór 1929:

Iedereen die medio 1929 aandelen kocht en deze vasthield, zag het grootste deel van zijn volwassen leven voorbijgaan voordat hij terugging naar zelfs (Salsman 2004a).

Voorspellingen door prominente economen

Op 5 september hield de econoom Roger Babson een toespraak waarin hij zei: "Vroeg of laat komt er een crash en het kan geweldig zijn." Later die dag daalde de aandelenmarkt met ongeveer drie procent, een fenomeen dat bekend werd als de "Babson Break". Hij had jarenlang een crash voorspeld, maar deze keer daalde de markt (Allen 1986). De grote depressie volgde snel.

Het is interessant dat beide hoofdrolspelers van de Oostenrijkse school, Ludwig von Mises en Friedrich von Hayek de crash veel eerder voorspelden dan Babson.

In de zomer van 1929 kreeg von Mises een hoge positie bij de Kreditanstalt Bank. Zijn toekomstige vrouw, Margit, was extatisch, maar von Mises besloot het niet te doen. "Waarom niet?" Vroeg ze. Zijn reactie schokte haar:

"Een grote crash komt eraan, en ik wil mijn naam er op geen enkele manier mee verbonden." Hij gaf de voorkeur aan schrijven en lesgeven. 'Als je een rijke man wilt,' zei hij, 'trouw dan niet met me. Ik ben niet geïnteresseerd in het verdienen van geld. Ik schrijf over geld, maar zal nooit veel van mezelf hebben '(Margit von Mises 1984, Skousen 1993).

Nadat Wall Street enkele maanden later instortte, leed de wereldhandel en in mei 1931 ging Kreditanstalt failliet. Dit, meer dan elke andere gebeurtenis, heeft de depressie in heel Europa uitgebreid.

Friedrich Hayek waagde ongeveer dezelfde tijd vergelijkbare verschrikkelijke voorspellingen:

Ik was een van de enigen die voorspelde wat er zou gebeuren. Begin 1929, toen ik deze voorspelling deed, woonde ik in Europa dat toen een periode van depressie doormaakte. Ik zei dat er geen hoop op herstel in Europa zou zijn totdat de rentetarieven zouden dalen, en de rentetarieven zouden niet dalen totdat de Amerikaanse boom instort, waarvan ik zei dat dit waarschijnlijk de komende maanden zou gebeuren (Hayek 1975).

Tijdlijn van de crash

Dow Jones Industrial, 1928-1930

Lente en zomer van 1929

Eind maart 1929, net na de inhuldiging van Herbert Hoover, vergaderde de Federal Reserve Board dagelijks achter gesloten deuren. Er was ongetwijfeld veel discussie over de markt en de nationale economie. In het mei-nummer van de National City Bank of New York Nieuwsbrief werd echter aangegeven dat de winstoverzichten voor het eerste kwartaal van de onderzochte bedrijven een stijging van 31 procent vertoonden in vergelijking met het eerste kwartaal van 1928. Het augustusnummer toonde aan dat voor 650 bedrijven de stijging voor de eerste zes maanden van 1929 vergeleken met 1928 was 24,4 procent. In de eerste negen maanden van 1929 kondigden 1.436 bedrijven verhoogde dividenden aan. In 1928 was het aantal slechts 955 en in 1927 was het 755.

September

Het financiële nieuws was zeer positief in september 1929. Het industriële gemiddelde van Dow Jones ("de DJIA" of "de Dow") bereikte een hoogtepunt van 381,17 op 3 september. In september 1929 werden door 193 bedrijven dividendverhogingen aangekondigd, vergeleken met 135 het jaar ervoor. Er zijn aanwijzingen dat velen vreesden dat het overgewaardeerd was - inclusief de Federal Reserve Board en de Senaat van de Verenigde Staten - hoewel anderen beweerden dat dit niet het geval was.

In 1929 waren er velen die vonden dat de marktprijs van aandelen te veel was gestegen, en dit gevoel werd dagelijks versterkt door de media en verklaringen van invloedrijke overheidsfunctionarissen. De marktwaarde van één marktsegment, de sector van het openbaar nut, had gebaseerd moeten zijn op bestaande fundamentals, en fundamentals zijn in oktober 1929 aanzienlijk veranderd.

Oktober

Donderdag 3 oktober

Het bedrijfsnieuws in oktober was over het algemeen goed en er waren maar weinig aanwijzingen voor een komende depressie. Hoewel het begin van de beurscrash conventioneel wordt geïdentificeerd met Black Thursday, 24 oktober, waren er prijsdalingen op 3, 4 en 16 oktober. Het economische nieuws na de koersdalingen van 3 oktober en 4 oktober was gemengd. Maar de stortvloed van slecht nieuws met betrekking tot regulering van het openbaar nut verstoorde de markt, met de pauze van 16 oktober na het nieuws van de openbare nutsbedrijven van Massachusetts en New York. Onder het sensationele en meestal negatieve nieuws over 'gekke aandelenverkoop' in beide, New York Times en Washington Post, verscheen er de verklaring van Philip Snowden, de Britse kanselier van de staat, die de Amerikaanse aandelenmarkt omschreef als 'speculatieve orgie'.

Black donderdag-donderdag 24 oktober
De handelsvloer van de New York Stock Exchange net na de crash van 1929.

Op 21 oktober werd een amendement om alleen tarieven op de import van landbouwproducten op te leggen, verslechterd ... Drie dagen later leed de aandelenmarkt aan zijn eerste eendaagse crash (Salsman 2004b).

Op die dag, 24 oktober, voor altijd "Black Thursday" genoemd, veranderden 12.894.650 aandelen van handen op de New York Stock Exchange (NYSE) -een record. Om dit getal in perspectief te plaatsen, de

De markt stortte in en de vloer van de NYSE was in paniek. Tegen de middag op Black Thursday waren er elf zelfmoorden geweest van vrij prominente beleggers.

Vecht om de markt te redden

De financiële elite van Amerika probeerde de markt te redden. Om 13.00 uur kwamen verschillende vooraanstaande Wall Street-bankiers bijeen om een ​​oplossing te vinden. De groep omvatte Thomas W. Lamont, waarnemend hoofd van Morgan Bank, Albert Wiggin hoofd van de Chase National Bank, en Charles E. Mitchell, president van National City Bank. Ze kozen Richard Whitney, vice-president van de Exchange, om namens hen op te treden. Met de financiële middelen van de bankiers achter zich, plaatste Whitney een bod om een ​​groot aantal aandelen in US Steel te kopen tegen een prijs die ver boven de huidige markt lag. Terwijl verbaasde handelaren toekeken, plaatste Whitney vervolgens vergelijkbare biedingen op andere "blue chip" -aandelen.

Een soortgelijke tactiek had de Paniek van 1907 beëindigd, en deze actie stopte die dag die dia en bracht stabiliteit op de markt. Het herstel was echter slechts tijdelijk. De verhuizing kon dit keer het tij niet keren.

Maandag 28 oktober

In het weekend werden de evenementen gedramatiseerd door de kranten in de VS. De editie op zondag 27 oktober van De tijden had een artikel in twee kolommen: "Bay State Utilities Face Investigation." Het impliceerde dat de regelgeving in Massachusetts minder vriendelijk zou zijn voor nutsbedrijven. De aandelen daalden opnieuw op maandag 28 oktober. Er werden 9.212.800 aandelen verhandeld (3.000.000 in het laatste uur). Op maandag 28 oktober 1929 was het volume enorm - meer dan 9.250.000 aandelen verhandeld met een recordverlies van 13 procent in de Dow voor die dag. Maar in tegenstelling tot donderdag was er geen dramatisch herstel; het was de opmaat naar Black Tuesday, de meest beruchte dag in de geschiedenis van Wall Street.

Zwarte dinsdag-dinsdag 29 oktober

De tijden op dinsdag 29 oktober droeg opnieuw een artikel over de onderzoekscommissie van het nut van New York kritisch te zijn over het proces van het maken van tarieven. Te midden van geruchten dat de Amerikaanse president Herbert Hoover geen veto zou uitspreken tegen de hangende aandelenkoersen van de Hawley-Smoot-tarieven die nog verder crashten (Salsman 2004b). Deze keer zorgde de paniek van de verkoop ervoor dat er geen snelle oplossing was en dat het herstel langzaam en pijnlijk zou zijn. De markt was gecrasht.

De gevolgen

De crash leidde tot hogere handelstarieven toen regeringen hun economieën probeerden te ondersteunen en hogere rentetarieven in de VS na een wereldwijde run op Amerikaanse goudstortingen. In Amerika steeg de werkloosheid van 1,5 miljoen in 1929 naar 12,8 miljoen - of 24,75 procent van het personeelsbestand - in 1933, een patroon dat overal ter wereld werd gerepliceerd. Het heeft 23 jaar geduurd voordat de Amerikaanse markt zich herstelde (The Guardian 2008). Hoewel de crash onvermijdelijk verbonden is met de grote depressie, gaat de oorzaak van die verwoestende wereldwijde situatie dieper dan de crash, die in werkelijkheid slechts het "topje van de ijsberg" was, een symptoom van het probleem. De oorzaken van de crash en mislukkingen om zich aan te passen in de nasleep ervan gecombineerd om de grote depressie te produceren.

Oorzaken

Sommige economen zoals Joseph Schumpeter en Nikolai Kondratiev (ook geschreven Kondratieff) hebben beweerd dat de crash van 1929 slechts een historische gebeurtenis was in het voortdurende proces dat bekend staat als economische cycli. De lange golfcyclus van Kondratiev is een theorie gebaseerd op onderzoek naar het prijsgedrag van de negentiende eeuw. De theorie voorspelt 50-60 jaarlange cycli van economische bloei en depressies (Kondratiev 1984). De beurscrash in 1929 was echter even monumentaal als onverwacht. Het valt dus veel verder dan de standaard economische cycli-theorie van Kondratiev, die zelf het voorwerp van ernstige kritiek is geworden (Rothbard 1984).

Hoewel de K-cyclus theorie dus economische verdiensten heeft, kan deze de crash van de aandelenmarkt van 1929 die plaatsvond in de context van een verscheidenheid aan economische onevenwichtigheden en structurele tekortkomingen niet verklaren. Zo wordt de crash behandeld als een singulariteit (een unieke gebeurtenis). Dit zijn enkele van de belangrijkste economische factoren achter de beurscrash van 1929:

Boem en buste

Een mogelijke verklaring voor de ernst van de crash in 1929 is dat de voorgaande periode er een was van buitensporige investeringen - een grote economische "boom" - die onvermijdelijk leidde tot een even buitensporige "buste". Op dit punt zijn economen van de monetaristische en Oostenrijkse scholen sterk verdeeld. Een interessant historisch zijlicht is het feit dat Irving Fisher, de belangrijkste monetarist van de jaren 1920, de crash helemaal niet had voorzien, terwijl de Oostenrijkse economen Ludwig von Mises en Friedrich Hayek de economische crisis voorspelden.

monetaristen

Monetarist Milton Friedman beweerde, zoals hij en Anna Schwartz concludeerden in Een monetaire geschiedenis van de Verenigde Staten, dat de jaren 1920 het "hoogwater" van het Federal Reserve-beleid was, de inflatie vrijwel niet bestond en de economische groei redelijk snel was. Monetaristen ontkenden zelfs dat de aandelenmarkt in 1929 overgewaardeerd was. Kortom, "alles wat er in de jaren 1920 aan de hand was, was prima" (Friedman 1963: 240-298).

Het probleem was volgens Friedman niet de jaren 1920, maar de jaren 1930, toen de Federal Reserve de "grote inkrimping" van de geldhoeveelheid toestond en de economie in de ergste depressie in de geschiedenis van de VS dreef: "Ik heb geen reden om aan te nemen dat er een over-investeringsboom ... tijdens de jaren 1920 "(Friedman 1963).

Oostenrijkse school

In tegenstelling tot Friedman en de monetaristen voerden de Oostenrijkers aan dat de Federal Reserve het krediet gedurende het grootste deel van de jaren 1920 kunstmatig had afgezwakt en een niet-duurzame inflatoire boom orkestreerde. De beurskrach van 1929 en de daaropvolgende economische ramp waren daarom onvermijdelijk:

Tot 1927 had ik moeten verwachten dat de daaropvolgende depressie zeer mild zou zijn. Maar in dat jaar werd een volledig ongekende actie ondernomen door de Amerikaanse monetaire autoriteiten ... ze slaagden er, door middel van een gemakkelijk-geldbeleid, in ingehuldigd zodra de symptomen van een naderende reactie werden opgemerkt, in het verlengen van de boom voor twee jaar daarna wat anders het natuurlijke einde ervan zou zijn geweest ... En toen de crises zich eindelijk voordeden, werden opzettelijke pogingen gedaan om met alle denkbare middelen het normale liquidatieproces te voorkomen (Skousen 1991).

Was er een overinvesteringsboom in de jaren 1920? Het antwoord hangt af van welke statistieken u onderzoekt. De 'macro'-gegevens geven de voorkeur aan de stelling van de monetaristen, terwijl de' micro'-gegevens het standpunt van de Oostenrijkers ondersteunen (Skousen 1995).

Ter ondersteuning van de monetaristen vertonen de brede prijsindexcijfers weinig of geen inflatie. De gemiddelde groothandels- en consumentenprijzen daalden nauwelijks tussen 1921 en 1929. De meeste grondstoffenprijzen daalden zelfs. Friedman en Schwartz concludeerden: "De jaren twintig waren verre van een inflatoir decennium, maar het omgekeerde" (Friedman en Schwartz 196, 298).

Andere gegevens ondersteunen echter de Oostenrijkse opvatting dat het decennium toepasselijk de 'Roaring Twenties' werd genoemd. De jaren 1920 waren misschien niet gekenmerkt door een "prijs" inflatie, maar er was, in de woorden van John Maynard Keynes, een "winst" inflatie. Na de depressie van 1920-1921 groeide de nationale productie (BNP) snel met een tempo van 5,2 procent, aanzienlijk hoger dan de nationale norm (3,0 procent). De index van de productie De productie groeide veel sneller en verdubbelde vrijwel tussen 1921 en 1929. Dat gold ook voor kapitaalinvesteringen en bedrijfswinsten.

Er was ook een "activum" -inflatie in de VS. Een landelijke opkomst van onroerend goed vond plaats in het midden van de jaren 1920, inclusief een speculatieve zeepbel in Florida die in 1927 instortte. Manhattan, het financiële centrum van de wereld, kende ook een opleving. De actiefzeepbel was het meest uitgesproken op Wall Street, zowel in aandelen als in obligaties. Het industriële gemiddelde van Dow Jones begon zijn monsterlijke bullmarkt eind 1921 met een cyclische dieptepunt van 66, met een aandrijving die het medio 1929 tot een hoogtepunt van 300 bracht, meer dan een verdrievoudiging in waarde. De Standard & Poor's Index van gewone aandelen was net zo dramatisch-Industrieel, een stijging van 321 procent, Spoorwegen, een stijging van 129 procent en Utilities, een stijging van een ongelooflijke 318 procent (Skousen 1995).

Toch ontkenden de monetaristen elke beurs "orgie". Anna Schwartz suggereerde: "Als de werkgelegenheid en de economische groei hoog waren gebleven, hadden de prijzen op de aandelenmarkt kunnen worden gehandhaafd" (Schwartz 1997). De stelling van Schwartz is gebaseerd op wat voor de meeste aandelen in 1929 redelijke koers-winstverhouding (P / E) lijkt te zijn (15,6 versus een norm van 13,6). P / E-verhoudingen kunnen echter een notoir misleidende indicator voor speculatieve activiteit zijn. Hoewel ze de neiging hebben om tijdens een bullmarkt te stijgen, onderschatten ze de speculatiegraad ernstig omdat zowel de prijzen als de inkomsten de neiging hebben om tijdens een hoogconjunctuur te stijgen.

Als de stijging van de winst op aandelen de prijsstijging echter aanzienlijk overtreft, wordt de situatie onstabiel. In de periode 1927-1929 groeide de economie slechts met 6,3 procent, terwijl de gewone aandelen een ongelooflijke 82,2 procent wonnen. Een crash was onvermijdelijk (Skousen 1995).

Kortom, was er een inflatoir onevenwicht in de jaren twintig, voldoende om een ​​economische crisis te veroorzaken? Het bewijs is gemengd, maar over het saldo hebben de Oostenrijkers een zaak. In de hoofden van de monetaristen is de stimulering van het "gemakkelijke krediet" misschien niet groot geweest, maar gezien de fragiele aard van het financiële systeem volgens de internationale gouden standaard, veroorzaakten kleine veranderingen door de nieuw opgerichte centrale bank een wereldwijde aardbeving van monsterlijke proporties ( Skousen 1995).

Overproduktie

Overproductie was een van de belangrijkste redenen voor de crash van Wall Street. Tijdens de hoogconjunctuur produceerden bedrijven overproduktie en maakten meer goederen dan ze verkochten. Dankzij nieuwe productiemethoden, zoals productielijnen, konden fabrieken meer produceren in een kortere tijd. Hoewel de vraag groot bleef, was dit goed, maar halverwege de jaren twintig begon de vraag naar goederen te dalen. Bedrijven zetten hun hoge productietemperaturen voort, wat leidde tot overproductie. Het resultaat was een prijsdaling en een vermindering van het aantal werknemers, waardoor het verkoopverlies toenam. De werkloosheid steeg en de neerwaartse spiraal was in beweging.

Agrarische recessie

In de jaren 1920 begon de agrarische sector in de Verenigde Staten soortgelijke problemen te hebben. Veel kleine boeren waren failliet omdat ze niet konden concurreren in het nieuwe economische klimaat. De technologische vooruitgang verhoogde vervolgens de productie, inclusief overproductie van voedingsmiddelen. De vraag naar voedsel steeg echter niet in hetzelfde tempo als de toename van het aanbod. Daarom daalden de voedselprijzen en konden boerderijen geen winst maken. Landarbeiders verloren hun baan, waardoor de werkloosheid toenam.

Zwakke punten in het banksysteem

Vóór de Grote Depressie werd het Amerikaanse banksysteem gekenmerkt door het hebben van veel kleine tot middelgrote banken. Er waren dus meer dan 30.000 banken. Als gevolg hiervan liepen ze het risico failliet te gaan als er een run was waarbij veel klanten hun deposito's wilden opnemen. De agrarische recessie leidde tot problemen met plattelandsbanken, wat een negatieve impact had op de rest van de financiële sector. Tussen 1923 en 1930 stortten 5.000 banken in. Dit heeft duidelijk bijgedragen tot de economische instabiliteit die tot de crash heeft geleid.

Inflatie

Een belangrijkere factor kan echter de inflatie zijn. Voor Ludwig von Mises van de Oostenrijkse school wordt inflatie gedefinieerd als geldcreatie, waarvan de daad zich meestal manifesteert door de daling van de koopkracht van geld (PPM). Dus voor een gegeven vraag naar geld, verlaagt een toename van het aanbod de PPM.

Telkens wanneer de monetaire autoriteiten toestaan ​​dat de snelheid van de monetaire pompen sneller verloopt, daalt de koopkracht van geld vaak met een veel groter percentage dan de toename van de geldhoeveelheid. Mises schreef dit toe aan stijgende inflatieverwachtingen. De verwachting van mensen dat de toekomstige PPM waarschijnlijk zal dalen, zorgt ervoor dat ze de huidige vraag naar geld verlagen. Dit zet een mechanisme in werking dat, indien toegestaan ​​om onverminderd door te gaan, uiteindelijk het monetaire systeem kan doorbreken (Shostak 2006).

Inflatoire verwachtingen brengen de leveranciers van goederen ertoe om prijzen te vragen die hoger zijn dan wat de houders van geld kunnen betalen. Potentiële kopers hebben onvoldoende geld om de goederen te kopen. Het opkomende tekort aan geld is volgens Mises een aanwijzing dat het inflatoire proces in een stroomversnelling is geraakt en niet kan worden "verholpen" door de aanvoer van geld te vergroten. Beleid dat dit tekort opvangt, kan de zaken alleen maar erger maken. Uiteindelijk eisen de verkopers buitensporig hoge prijzen, worden transacties met opgeblazen geld onmogelijk en valt het monetaire systeem uit elkaar (Shostak 2006).

Les geleerd

Alle beurscrashes zijn niet voorzien voor de meeste mensen, ondanks economen. Dit is de eerste les van de geschiedenis. Hoewel zelfs economen niet in staat blijken de markt met enige mate van nauwkeurigheid te voorspellen, of op zijn minst tot een consensus te komen over dergelijke voorspellingen, hebben sommigen geleerd van hun fouten. Irving Fisher is opmerkelijk omdat hij niet heeft geanticipeerd op de crash, die in feite zelf grote verliezen leed als gevolg van de crash (Skousen 1995).

"Over een paar maanden verwacht ik dat de aandelenmarkt veel hoger zal zijn dan vandaag." Die woorden werden uitgesproken door Irving Fisher, Amerika's vooraanstaande en beroemde econoom, professor economie aan de Yale University, 14 dagen voordat Wall Street crashte op Black Tuesday, 29 oktober 1929 (Sornette 2002). Daarna legde hij zich toe op het begrijpen van wat er was gebeurd.

Irving Fisher's "New Era"

Welnu, Irving Fisher identificeerde het meest precies en scherpzinnig wat hij bedoelde met een 'nieuw tijdperk'. Bij het proberen de oorzaak van de beurscrash en de daaropvolgende depressie te achterhalen, vond hij de meeste verklaringen ontbreekt. Wat hij wel vond, was dat nieuwe tijdperken plaatsvonden toen technologische vooruitgang hogere productiviteit, lagere kosten, meer winst en hogere aandelenprijzen mogelijk maakte:

In een dergelijke periode zijn de goederenmarkt en de aandelenmarkt geneigd uiteen te lopen; grondstofprijzen die dalen als gevolg van de verlaagde kosten, en aandelenkoersen die stijgen vanwege de toegenomen winst. Kortom, dit was een uitzonderlijke periode - echt een "nieuw tijdperk" (Fisher 1932, 75).

De belangrijkste ontwikkeling van de jaren 1920 was dat de monetaire inflatie niet opdook in prijsinflatie zoals gemeten door prijsindexen. Zoals Fisher opmerkte: "Eén waarschuwing kon echter niet verschijnen - het grondstofprijsniveau steeg niet." Hij suggereerde dat prijsinflatie normaal gesproken economische excessen in toom zou houden, maar dat prijsindexen "theoretische imperfecties" hebben ( Fisher 1932, 74).

Tijdens en na de Wereldoorlog reageerde het groothandelsprijsniveau van de grondstoffen zeer precies op zowel inflatie als deflatie. Als dit gedurende de inflatieperiode van 1923-1929 niet het geval was, was dit deels omdat de handel met de inflatie was gegroeid, en deels omdat technologische verbeteringen de kosten hadden verlaagd, zodat veel producenten hogere winsten konden behalen zonder hogere prijzen te berekenen ( Fisher 1932, 75).

Dit is het probleem van het denken in een nieuw tijdperk: technologie kan de kosten drukken en de winst verhogen, waardoor perioden van economische euforie ontstaan ​​(Thornton 2004). In een dergelijke situatie zijn de normale indicatoren van problemen in de markt verdoezeld en gaan producenten (en investeerders) ongecontroleerd door met hun koers, wat uiteindelijk tot instorting leidt. Hoewel Fisher in staat was om dit probleem te analyseren, was hij nog steeds niet in staat om de economische gezondheid, of het gebrek daaraan, nauwkeurig te voorspellen, suggererend "Terwijl dit boek ter perse gaat (september 1932) lijkt herstel in zicht." In feite was de Grote Depressie nauwelijks begonnen.

Was de grote crash voorspelbaar of te voorkomen?

Hoewel beurscrashes onvermijdelijk kunnen zijn, was de Grote Neerstorting van 1929 onvermijdelijk in zijn omvang? En was een crash van zo'n omvang echt onvoorspelbaar? Het falen van de markteconomie om zichzelf 'recht te zetten' in de nasleep van de grote crash is de meest cruciale ontwikkeling in de moderne economische geschiedenis. Helaas zagen maar weinigen de ontwikkeling van de zeepbel op de aandelenmarkt, de oorzaak ervan, of voorspelden ze de buste en de daaruit voortvloeiende grote depressie. Tenzij we van deze historische fout kunnen leren, kunnen economieën gedoemd zijn dergelijke rampen te herhalen.

Mises toonde aan dat pogingen van de centrale bank om de rente laag te houden en de boom te handhaven de crisis alleen maar erger maken (Thornton 2004). Hij beëindigde zijn analyse met een recept voor het voorkomen van toekomstige cycli:

De enige manier om de periodieke terugkeer van de handelscyclus - met zijn ontknoping, de crisis - weg te nemen of zelfs te verlichten, is door de misvatting af te wijzen dat welvaart kan worden geproduceerd door bankprocedures te gebruiken om krediet goedkoop te maken (Mises 1928, 93, 95, 128-129, 143, 147, 171).

Een belangrijk probleem bij het ontvouwen van de crash was communicatie. Er wordt gezegd dat Henry Ford op een dag in 1929 de lift naar zijn penthouse nam, en de exploitant zei: "Meneer Ford, een vriend van mij die veel over voorraden weet, raadde me aan aandelen in X, Y en Z te kopen. . Je bent een persoon met veel geld. Je moet deze kans aangrijpen. " Ford bedankte hem, en zodra hij zijn penthouse binnenkwam, belde hij zijn makelaar en vertelde hem dat hij alles moest verkopen. Hij legde later uit: "Als de liftbediende aanbeveelt om te kopen, had je lang geleden moeten verkopen." (Friedberg Mercantile-groep 1997).

Zelfs met telegrafische snelheid was het enorme handelsvolume overweldigend. De problemen liepen maar liefst anderhalf tot anderhalf uur op de band. Telefoongesprekken waren slechts bezetsignalen. Menigte verzamelde zich buiten de New York Stock Exchange om informatie te verkrijgen. De politie moest worden opgeroepen om de vreemdste rellen te beheersen - de investeerders van bedrijven. Paniek heerste. Dit alles toont de impact van psychologische factoren, zoals emotie, paniek in het gezicht van plotselinge veranderingen die niet goed worden begrepen, op economische besluitvorming. Zonder rekening te houden met de "menselijke" factoren die verder gaan dan de marktkrachten die alleen worden aangedreven door de werkelijke vraag en aanbod van goederen en geld, is de economie kwetsbaar voor dramatische veranderingen zoals bankruns en beurscrashes en economen zijn zwak in het voorspellen van deze.

Om te zien hoeveel dingen zijn veranderd, kunnen de gebeurtenissen van 2008 worden vergeleken met die van 1929. Net als 1929 waren er ernstige problemen in de markt, met hebzuchtige financiële instellingen (zoals Enron, Fannie Mae en anderen) die “vervalsingen” gebruikten of "verbeteren" van basisgegevens. Naast de veiligheidsmaatregelen van aandelenmarkten, zoals de New York Stock Exchange, die de handel nu tijdelijk opschort na aanzienlijke dalingen in de DJIA, hield de vooruitgang in de communicatietechnologie niet alleen de handel actueel, maar hield ook iedereen volledig op de hoogte. Met volledige kennis van wat de huidige situatie is en wat de Federal Reserve zou gaan doen, vond er geen paniek of "run op banken" plaats in ontwikkelde landen. Het gevaar van het volledig neerhalen van de wereldmarkten zoals dat zich in september 1929 voordeed, lijkt dus vrijwel onbestaand te zijn geworden.

Referenties

  • Allen, Frederick Lewis. 1986. Sinds gisteren: de jaren 1930 in Amerika, 3 september 1929 tot 3 september 1939. HarperCollins. ISBN 0060913223.
  • Bierman, Harold, Jr. 1991. De grote mythen van 1929 en de lessen die moeten worden geleerd. Westport, CT: Greenwood Press. ISBN 0313273650.
  • Bierman, Harold, Jr. 1998. De oorzaken van de beurscrash in 1929. Westport, CT: Greenwood Press. ISBN 031330629X.
  • Bierman, Harold, Jr. 2001. Slechte marktdagen. Wereld economie 177-191.
  • Fisher, Irving. 1932. Booms en depressies: enkele eerste principes. New York, NY: Adelphi Company.
  • Friedberg Mercantile Group. 1997. De ineenstorting van Wall Street en de lessen van de geschiedenis, Toronto, Canada. Ontvangen op 25 februari 2009.
  • Friedman, Milton en Anna J. Schwartz. 1963. Een monetaire geschiedenis van de Verenigde Staten, 1867-1960. Princeton, NJ: Princeton University Press. ISBN 0691003548.
  • Galbraith, John Kenneth. 1954 1997. The Great Crash, 1929. Boston, MA: Houghton Mifflin. ISBN 0395859999.
  • Geisst, Charles R. 2004. Wall Street: een geschiedenis: van het begin tot de val van Enron. New York, NY: Oxford University Press. ISBN 0195170601.
  • Hayek, Friedrich A. 1975. Interview. Goud en zilver nieuwsbrief. Newport Beach, CA: Monex International (juni).
  • Kondratiev, Nikolai D. 1925 1984. De lange golfcyclus. New York, NY: Richardson & Snyder. ISBN 0943940079.
  • Mises, Ludwig von. 1928. Geldwertstabilisierung und Konjunkturpolitik Monetaire stabilisatie en cyclisch beleid. Jena: Gustav Fischer.
  • Rothbard, Murray. 1984. De Kondratieff-cyclus: echt of verzonnen? Investeringsinzichten (Augustus): 5-7, (september): 2-7. Ontvangen op 22 februari 2009.
  • Salsman, Richard M. 2004a. De oorzaak en de gevolgen van de grote depressie, deel 1: Wat maakte de jaren 20 brullen. De intellectuele activist (Juni): 16.
  • Salsman, Richard M. 2004b. De oorzaak en de gevolgen van de grote depressie, deel 2: Hoover's progressieve aanval op het bedrijfsleven. De intellectuele activist (Juli): 15.
  • Schwartz, Anna J. 1987. Geld in historisch perspectief. Chicago, IL: University of Chicago Press. ISBN 0226742288.
  • Shostak, Frank. 2006. De profeet van de grote depressie. Mises Daily, Ludwig von Mises Institute, 4 oktober 2006. Ontvangen op 22 februari 2009.
  • Skousen, Mark. 1991. Economie op proef: leugens, mythen en realiteiten. Homewood, IL: Business One Irvin. ISBN 1556239238.
  • Skousen, Mark. 1993. Wie voorspelde de crash van 1929? in Jeffrey M. Herbener (ed.). De betekenis van Ludwig von Mises. Norwell, MA: Kluwer Publishers. ISBN 0792392906.
  • Skousen, Mark. 1995. Friedman versus de Oostenrijkers, deel II: was er een inflatieboom in de jaren 1920? The Freeman. Ontvangen op 24 februari 2009.
  • Smith, David. 2008. Amerika wordt depressief door de gedachten van 1929 herzien. The Sunday Times. Ontvangen op 20 februari 2009.
  • Sornette, Didier. 2002. Waarom aandelenmarkten crashen: kritieke gebeurtenissen in complexe financiële systemen. Princeton, NJ: Princeton University Press. ISBN 0691096309.
  • Leer, Edward. 2007. De heldere kant van bubbels. CFO Magazine. Ontvangen op 20 februari 2009.
  • The Guardian. 2008. Hoe de crash van Wall Street in 1929 plaatsvond. The Guardian, Zaterdag 4 oktober 2008. Ontvangen op 22 februari 2009.
  • Thornton, Mark. 2004. Ongemakkelijke parallellen. LewRockwell.com. Ontvangen op 24 februari 2009.
  • Wanniski, Jude. 1978. De manier waarop de wereld werkt. Washington, DC: Regnery Publishing. ISBN 0895263440.

Externe links

Alle links opgehaald op 15 oktober 2016.

  • Hoe The Guardian meldde de crash in 1929
  • Wh

    Pin
    Send
    Share
    Send